作為全國年夜直縫埋弧焊厚壁不銹鋼管出產商和全國獨一合適蜆殼尺度的直縫埋弧焊厚壁不銹鋼管出產商，珠江厚壁不銹鋼管勢將成為全國不銹鋼管管道扶植岑嶺期的年夜得益者，憑藉適宜訂價和優質產物充份把握全球不銹鋼管本錢開支回升周期帶來的機緣，爭奪到更年夜市場據有率。我們預期透過增添產能可于2016-2016年別離出產和加工33.3萬噸、72.4萬噸和84.7萬噸厚壁不銹鋼管。首予珠江厚壁不銹鋼管買入評級?；谕瑯I估值比力，方針價定為7.0港元，2016年估計市盈率為12.1倍。在國內和全球管道扶植岑嶺期得益多的行業前驅。作為全國年夜直縫埋弧焊厚壁不銹鋼管出產商，珠江厚壁不銹鋼管于1998年11月投產的連軸扭曲(J形、C形及O形的)工序(JCOE)出產線是首條直縫埋弧焊厚壁不銹鋼管出產線，于2002年9月投產的U形及O形成形工序(UOE)出產線也是全國首條采用UOE出產方式的直縫埋弧焊厚壁不銹鋼管出產線。珠江厚壁不銹鋼管也是4間被確認為有能力出產合適X80尺度的直縫埋弧焊厚壁不銹鋼管的直縫埋弧焊厚壁不銹鋼管束造商之一。更主要的是，珠江厚壁不銹鋼管是獨一合伙格向蜆殼供給不銹鋼管管道的。憑借適宜產物訂價和優質產物，勢將受惠于管道扶植的岑嶺期，并在國際厚壁不銹鋼管市場取得更年夜的據有率。垂直整合至上游鋼鋼管出產應可帶動利潤率上升。估值和評級。我們展望珠江厚壁不銹鋼管2016-2016年收入別離為27.72億、37.18億和47.59億人平易近幣，純利別離為3.98億、5.02億和6.59億人平易近幣，年復合增加率別離為31.0%和28.6%。據我們估量，現價相當于7.8倍2016年估計市盈率?；谕瑯I估值比力，珠江厚壁不銹鋼管合理估值為12.1倍2016年市盈率，方針價7.0港元，首予買入。首要風險。1)訂單前景不開闊爽朗；2)人平易近幣升值；3)有新競爭敵手，尤其是國內首要鋼鐵出產商；4)監管變更對晦氣；5)不銹鋼管和油價波動；6)依靠幾家處所鋼鐵供給商。